全球風向標:美元Libor利率創十年來最大單日跌幅
全球風向標:美元Libor利率創十年來最大單日跌幅


 週四,3個月期美元倫敦銀行同業拆放利率(Dollar Libor)大跌4.063個基點,創2009年5月以來最大單日跌幅;由2.73763%跌至2.69700%,為去年11月以來最低水平。


 金融博客ZeroHedge指出,雖然Libor將被SOFR替代,但它仍是數萬億美元浮動利率債務的參考證券,但更重要的是,Libor也仍是通過基於Libor的離岸美元,或稱歐洲美元期貨(Eurodollar Futures)押注短期利率的主要方式。據彭博社數據,Libor有1252萬份未平倉合約,遠遠超過聯邦基金期貨(180萬份合約)。SOFR 仍處於實驗性階段,在使用9個月後,僅有8.5萬份期貨合約。

 是什麼造成了這個全球最重要借貸基準之一的意外下跌?分析師們眾說紛雲。

 彭博社評論員Cameron Crise表示,「一個關鍵基準可以在沒有任何可觀察到的原因下出現如此突然的波動,是個問題。」

 野村證券分析師Charlie McElligott認為,Libor的下跌 「可能是(Libor)向目前90天商業票據利率(Commercial Paper rate)調整所致」。在此之前, CP利率一直在下跌,而Libor相對持平,顯得落後於CP利率的變化。

 據彭博社報道,自12月20日以來,流入主要貨幣市場基金激增約360億美元。大部分的資金投入了以Libor定價的商業票據、存款證和定期存款,所以隨著市場對這些金融產品需求的增加,也推動了Libor的走低。在12月達到峰值2.78%之後,2月6日,90天AA級的CP利率跌至了2.51%。 週四Libor的走低,再次使這兩者的走向同步。

 據MarketWatch,更多分析師認為,美聯儲1月暗示暫停加息導致了Libor的下跌。

 去年12月20日,3個月美元Libor曾觸及十年高位,2.82375%。 但自從美聯儲表達將暫緩加息,放寬流動性之後,3個月Libor已下跌13個基點。

 BMO資本市場利率策略師 Jon Hill在給客戶的信中表示,

「不僅利率沒有上升,有些地方已經反映出利率的『下降』。我們認為(Libor的下跌)主要代表市場正追趕現金利率,儘管調整的速度和幅度快於此前的假設。」

 Hill寫到,「豪不誇張的說,短期借貸成本不僅沒有增加,12月FOMC會議之後還下跌了一半。」 Hill還指出,目前情況與2018年第一季度的情況,即出現Libor-OIS利差刷新9年新高,美元融資環境持續緊張(俗稱「美元荒」),有著顯著的差異。目前隔夜指數掉期(OIS)表現穩定,而3個月Libor正在下降。

 Libor 是大型國際銀行願意向其他大型國際銀行借貸時所要求的利率。過去幾十年來,3個月期美元Libor一直是離岸美元關鍵的短期基準利率,是衡量銀行間借貸成本的最重要指標,但監管部門發現,部分大型銀行存在操縱Libor獲利的情況。英國金融行為管理局已表示,將在2021年底前逐步淘汰Libor,希望以更為可靠的體系進行替代。

 過去兩年來,美聯儲也一直著手使用「有擔保隔夜融資利率」 (Secured Overnight Financing Rate,簡稱SOFR)替代Libor。美國紐約聯邦儲備銀行2018年4月推出SOFR。SOFR數據根據隔夜國債回購市場利率計算,在美國東部時間每天早8點公佈。

 華爾街見聞1月文章提到,美國財政部正在研究SOFR掛鉤債券發行事宜。華爾街投行傑弗瑞的經濟學家表示,鑑於發行這種債券的基礎設施已經具備,美國財政部只需要大約6個月時間就可以發行與SOFR掛鉤債券。

 (來自新浪華爾街見聞)


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2019-04-21 星期日
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