小米上市百日市值蒸發近1兆 數萬股民慘遭血洗


(香港報導)小米在7月9日在港交所掛牌,每股掛牌價為17港元(約68元台幣),原本被市場寄以厚望,不料,上市首日一度破發,根據搜狐網報導,小米掛牌已滿百日,市值更蒸發2300億港元(約9163億台幣),數萬股民遭血洗。

搜狐網報導,2018年初,小米開始籌備上市事宜,先傳出擬以2000億美元(約6.17兆台幣)估值IPO的消息,以此試探外界對小米估值反應。2014年底,小米曾以450億美元(約1.39兆台幣)估值完成F輪融資,若按8%年利息計算,2014年的450億美元相當於2018年的550億美元(約1.7兆台幣),若小米以低於550億美元市值上市,意味F輪投資者將出現虧損,小米將為F輪融資簽署的對賭協議承擔沉重的賠付代價,所以小米與機構投資者都迫切希望推高小米的上市估值。

但小米的2000億美元估值極為離譜,消息一出,引來很多專業人士的批評。感受到外界對2000億美元估值的態度後,小米便將估值預期調低至1000億美元(約3.08兆台幣),並擬在香港與大陸兩地同時上市,融資200億美元。

只是估值1000億美元,融資200億美元,這對於小米確實是一個美夢,但對於投資者卻是一個夢魘。

依照同行業企業的估值方法,小米根本無法達到1000億美元的估值,為了推高上市估值,小米創辦人雷軍在公開場合不遺餘力地將小米與同類型的硬體公司撇清關係。

雷軍宣稱小米不是一家單純的硬體公司,而是創新驅動的互聯網企業,希望投資人能以互聯網企業的估值來給小米估值;另一方面,在小米提交招股說明書後的連續幾天,外界都是對小米極盡吹捧文章,吹捧小米是一家互聯網企業,宣稱小米的千億美元估值。

不過,騰訊財經旗下的《棱鏡》發表深度研究文章《我們用幾天白話了小米招股說明書,告訴你它估值為何太高》,彭博旗下的《商業週刊》發表《小米估值比百度、京東還高,靠譜嗎?》,科技媒體虎嗅網也發表《小米對投資者厚道嗎?》的文章,都對小米的互聯網公司定位與高估值提出質疑。

根據小米招股說明書顯示,小米去年營收約5157億元,經調整經營淨利潤約241億元,拋開互聯網服務部分,其硬體業務營收在4500億左右,按照雷軍給硬體業務設定的最高5%淨利率,其硬體淨利潤在225億元左右,按照遠高於蘋果的30倍市盈率計算,小米硬體業務的估值上限在6750億元左右。

小米智慧手機的壽命周期只有1~2年,每年會有新的增量,也會有大量被棄用,按照小米手機每年平均2億存量使用者規模,平均每個使用者在互聯網服務領域的單年貢獻約225元,小米的互聯網服務年營收可達到450億,按照15%的淨利率,30倍的市盈率測算,其互聯網服務部分估值在2025億左右。

將小米公司硬體業務部分估值與互聯網服務部分估值相加,推算其最高估值也就只有8775億元左右。

小米創建於2010年,短短8年就實現4500億營收,這是一個巨大的成就,雖然小米是一家優秀的創業企業,雷軍是一位聰明與勤奮的企業家,但小米在上市過程中為了獲得更高的估值,卻將硬體企業硬要包裝成互聯網企業,導致上市後市值明顯蒸發。

劉靜

電話本

發佈時間:2018-10-18
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