（綜合報導）在今年中國企業美元債券規模持續攀升之際，中國最大的房地產開發商上週發行的債券價格大幅下挫，加劇了市場壓力。

根據Dealogic的數據，中國琱j集團(China Evergrande Group, 3333.HK, 簡稱：中國琱j)上週發行了總額66億美元的債券，為亞洲規模最大的高收益債券發行交易。該公司發行了38億美元新債券，並將28億美元舊債置換為新債，票息最高8.75%。

但債券在發行後的頭幾個交易日里大幅下跌，據湯森路透(Thomson Reuters)數據顯示，本週一，這些債券仍低於票面價格。市場分析師稱，如此大的跌幅對新發行債券來說不同尋常。

今年中國企業美元債券發行總額十分龐大。Dealogic的數據顯示，中國企業今年累計發行約905億美元債券，接近2016年全年總額1,028億美元，並已超過2015年全年總額848億美元。根據Dealogic的數據，今年截至目前的發債規模已創下本世紀最高紀錄。

隨著中國公司的美元債券規模激增，中國監管機構近幾個月對有意在境外發債的國內公司加大了審查力度。《華爾街日報》(The Wall Street Journal)上週報道，中國銀監會正在排查大舉實施海外併購的一些中國公司的債務水平，當中包括房地產巨頭萬達集團(Wanda Group Co.)。根據研究公司CreditSights的數據，上週這些公司的許多境外債券遭受重創。

市場人士稱，中國琱j債券價格下跌很大程度上與債券認購方式有關。為了確保獲得所希望的債券數量，投資者通常會超額認購新發債券，並不指望能全部獲配。

MUFG Securities Asia Ltd.駐香港的市場戰略全球主管Rick Mattila表示，由於成交量巨大，債券價格跌勢顯著，投資者最終持有的債券數量超過了他們可能希望的水平。

隨著政府採取去杠桿行動，最近幾個月中國公司開始轉向境外融資。在中國政府債券收益率上升之際，中資公司在境內的融資成本也水漲船高，投資者因公司債違約風險而要求更高的收益率。

美國國債收益率下降增添了發行美元債券的吸引力。湯森路透的數據顯示，10年期中國國債收益率已從2016年底的3.07%升至3.566%，10年期美國國債收益率從2.43%降至2.16%。

Matthews Asia駐舊金山的投資組合經理Teresa Kong稱，中國政府去杠桿的一個結果就是，中資公司境外借款的成本要低於境內借款。她表示，自己就持有一些中資公司發行的美元債。

市場人士表示，這些美元債券大多被那些將資金存放在境外、又熟悉舉債公司情況的中國投資者所購買。

一些人表示，投資者可能對中國公司發行的美元債券變得更加挑剔。J.P. Morgan Private Bank駐香港的固定收益、外匯及大宗商品業務主管Ben Sy表示，投資者對優質公司依然感興趣。

中國企業的境外發債熱潮引起了中國有關部門的關注。國家發展和改革委員會從2015年9月起便要求多數中資公司就境外發債計劃進行備案登記。市場人士稱，近來備案過程更像是一個審批程序。

惠譽國際評級(Fitch Ratings)中國高級主管王穎稱，最近幾個月，發改委整頓了房地產公司和地方政府融資平台的境外發債活動。6月12日，發改委發佈聲明，點了一些發行外債未履行事前備案登記的公司的名，同時警告其他公司要備案登記。

不過，根據發改委2015年頒布的正式規定，如果債券期限低於一年，則無需事前備案登記。

因此，一些中國公司最近選擇發行期限接近一年的債券，包括差一天就到一年的債券。專注房地產的花樣年控股集團(Fantasia Holdings Group Co.)本月發行了期限為364天的票據，息率為5.5%。海南航空（香港）有限公司(Hainan Airlines Hong Kong Co. Ltd.)本月發行了期限為364天的美元優先票據，息率為5.5%。綠地全球投資有限公司(Greenland Global Investment Ltd.)也在本月發行了期限為363天的美元優先票據，息率為4%。

分析人士警告投資者對這類債券持謹慎態度。